旅游行业：“三新”模式增长脱俗

　　我们定义的旅游行业“三新”模式，包括新渠道（免税购物）、新网络（经济型酒店）和新娱乐（旅游演艺），相对于传统景区而言，“三新”模式拥有更好的商业模式和增长潜力。今年的中报业绩表现也将验证我们的观点。我们预计免税购物、经济型酒店、旅游演艺仍将保持高速增长，而传统景区受客流瓶颈限制、自然灾害和疫情影响，二季度普遍出现客流下滑，预计净利润将出现双位数的下降。

　　免税购物。　　我们建议投资者重点关注板块中成长空间大、中期业绩表现靓丽的公司。上半年免税购物、经济酒店板块预计保持高速增长，而传统自然景区公司二季度客流下滑明显，投资者应注意回避相关公司的中报风险。